证券时报网(www.stcn.com)12月11日讯

　　在经济转型和发展新经济的背景下，基金认为传统行业难以有大的提升空间，成长股依然是业绩制胜的法宝，而在互联网唯代表的新兴产业加速发展的情况下，基金看好具有垄断优势的平台类公司，以及与垄断平台建立了合作优势的公司。东方财富(16.420, 0.00,0.00%)、天音控股(7.01, 0.19, 2.79%)、顺网科技[微博](49.960, 0.96, 1.96%)、焦点科技(41.37, 0.00, 0.00%)、蓝色光标(47.960, 1.86, 4.03%)、科大讯飞(48.42, 1.23,2.61%)、乐视网(38.410, 3.49, 9.99%)、红旗连锁(10.36, -0.41, -3.81%)等上市公司值得关注。

　　看好平台类公司

　　据上证报报道，去年12月份以来，新兴产业概念股气势如虹。受IPO重启消息的影响，此前相对比较稀缺的壳资源价值下降，随着更多的新公司上市，将会对既有市场中开展同类业务的公司形成直接竞争，导致部分新兴产业概念股近日遭遇调整。在此情况下，受访基金表示，在经济转型加速的背景下，新兴产业仍将是获取超额收益的法宝。尤其是在以互联网为代表的新兴产业方兴未艾的今天，各种传统行业将迅速嫁接互联网行业基金，目前互联网已经加速传导到金融、商务、贸易和游戏等行业，在与之相关的投资机会中，基金看好具有先发优势、积累了大量用户并建立了垄断优势的平台类公司，以及与寡头平台合作并具有排他性优势的公司，同时非常关注移动互联网入口垄断公司。

　　沪上一家基金公司的新兴产业基金经理表示，此前他选择的行业，一般会选择估值稳定的行业，但是对于市场系统性重估行业，一般很难下具体的估值判断。在个股的选择方面，更看重的是企业的轻资产、高利润、充裕的现金流以及企业家精神。另一位受访基金经理表示同样看好互联网公司的发展，由其是平台类的公司，“对于互联网公司来说，平台类公司的竞争优势更大，这些公司要么拥有大量用户访问量，要么是为其他网络应用提供平台服务，比普通的网络公司更有话语权。”

　　在目前的平台公司中，众多基金已经深入布局并在年内的结构性行情中收益颇丰，不管是提供金融服务平台的东方财富，还是积极布局移动互联网入口的天音控股，以及提供游戏平台的顺网科技，都有众多基金予以配置。

　　后进入者难跟进

　　今年以来，互联网巨头企业也纷纷抢占网络平台，尤其是近几个月来，互联网行业并购动作频繁，无不与巨头企业的平台布局有关。而与平台巨头合作的公司，将既有资源在新的平台上运作，从而实现了自身价值的重估。10月份，红旗连锁与腾讯微信合作，股价曾连续四涨停，市场上剧烈的反应，也凸显了平台的价值。

　　基金看好互联网平台类公司，主要是因为对于该行业来说，建立了强大的网络平台，就相当于占据了网络入口，可以形成巨大的竞争优势，并迅速予以商业变现。

　　以东方财富为例，因为拥有巨大的用户量，旗下的天天基金网的基金销售量屡创新高。东方2013年度三季报显示，今年三季度，天天基金网基金销售再创新高、交易额达到129.44亿元。相比之下，自该交易平台去年7月20日上线以来，去年年底、今年一季度、今年二季度基金销售额分别为7035.8万元、4.45亿元、17.34亿元。第三季度的加速发展，就是在基金和网络加速融合的情况下，基金第三方销售机构已经迅速进入寡头时代，导致后进入者很难跟进。

　　业内人士表示，积累了巨大客户数量的平台类公司，让跟进者很难模仿，就是这些公司的核心竞争力，“这种能力不像材料、机器设备那样能在市场上购买到，而是难以转移，这能为企业带来超过平均水平的利润。”在目前的平台类公司中，部分公司已经在细分领域建立了优势地位，例如提供第三方商贸平台的焦点科技，涉足影视广告平台的蓝色光标，提供智能语音入口的科大讯飞，提供移动视频入口的乐视网等。

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　　【概念股】

　　STCN解读：东方财富旗下天天基金网单季销售130亿

　　东方财富(300059)公布的2013年三季报显示，今年第三季度天天基金网基金销售再创新高，交易额达到129.44亿元。截至今年9月30日，东方财富累计实现基金销售额已达到151.23亿元、覆盖全国62家基金公司1322支基金产品。

　　公开资料显示，天天基金网于2012年2月获得证监会首批颁发的独立第三方基金销售牌照，去年7月20日网站基金交易平台正式上线。截至去年年底，网站实现基金销售额7035.8万元，今年一季度交易额为4.45亿，今年上半年为21.79亿(二季度单季为17.34亿元)。

　　金融电子商务服务业务也成为东方财富核心的主营业务之一。2013年前三季度，东方财富网金融电子商务服务业务实现收入3160.63万元，占营业总收入的比率为22.31%，其中第三季度金融电商收入2133.54万元，占当季营业总收入的比率达到33.06%。

　　“这就是互联网的发展速度，永远超乎你的想象！“东方财富网董事长兼首席执行官其实表示，“你可能需要二、三个季度的时间去完成既定目标的10%，但只要有了平台基础，或许你只需要一个季度的时间就能完成剩下的90%。”

　　分析人士认为，130亿元的单季度基金销售数字与东方财富网目前重推的“活期宝“、“定期宝”业务相关。

　　资料显示，东方财富网今年6月26日推出的针对南方、华安等优选货币基金，帮助投资者享受超定期收益的现金管理工具“活期宝”业务，一个月后销售额便破20亿元；8月21日又上线挂钩工银瑞信[微博]、汇添富、南方7天、14天等短期理财基金的“定期宝”。截至9月30日，“活期宝”共计实现申购交易449557笔，销售额累计为98.03亿元。

　　“这些理财工具的功能在不断优化。” 天天基金网内部人士表示。

　　近期，活期宝再次上线新功能，除了挂钩货币基金之外，目前还支持天天基金全网1000多只基金的买入和卖出。这意味着，投资者可以很方便地通过活期宝支付购买平台内任何基金产品，卖出基金后的资金也可以立即充值活期宝、省去了取现到银行卡再支付的环节，提升了投资者在线理财的便捷性、优化投资者的用户体验。

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　　天音控股：与爱施德(20.42, -0.98, -4.58%)不存在利益倾斜安排

　　针对媒体有关天音控股和爱施德(002416)业务的质疑，天音控股(000829)12月4日晚间发布公告进行说明，公司称，公司与爱施德不存在利益倾斜安排。

　　11月30日，有媒体发表《天音控股亏损之谜》的文章称，“天音控股和爱施德(002416)手机销售业务在今年上半年毛利率水平相差近1个百分点”，“天音控股业绩亏损的一个合理解释就是爱施德挤占了天音控股的市场份额”，“天音控股市场份额的退败还在于苹果代理业务的变化，天音控股的苹果手机分销业务萎缩，而爱施德的苹果分销业务却蒸蒸日上。”而后有投资者向天音控股问询相关事项。

　　对此天音控股称，经核实，公司董事长黄绍文与爱施德实际控制人黄绍武属于兄弟关系，公司与爱施德是关联方，不存在关联交易。

　　天音控股并表示，公司与爱施德不存在利益倾斜安排。苹果公司具有对中国大陆地区分销渠道代理商的最终选择权，并且苹果公司有其专业的销售政策和门店开设标准，天音通信和爱施德均是通过正常流程取得产品的代理权，并在苹果公司专业团队的监督下制定销售政策和开展服务。苹果手机在中国大陆销售以来，公司一直是苹果公司在中国大陆最大的分销商，截至2013年9月份，公司的苹果手机销售占苹果公司OTC(开放电信渠道)分销渠道的60 %左右，苹果产品自2011年以来一直是公司单值销售最大的产品之一。爱施德亦是苹果公司在中国大陆地区分销渠道之一，但与天音通信分销业绩仍有差距。

　　此外针对子公司亏损的质疑，天音控股称，子公司天音通信2013年上半年亏损的原因是由于公司代理产品的单机价格较去年同期有所下降，导致销售收入较去年同期有所下降；报告期内，公司的产品结构未能跟上节奏，导致毛利率较去年同期下降；移动互联网仍为投入培育期。

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　　顺网科技推433.7万份股权激励计划

　　顺网科技(300113)11月27日晚间公告，公司拟向激励对象授予433.7万份股票期权，涉及的标的股票为顺网科技股票，约占公司股本总额13200万股的3.29%。其中首次授予390.4万份，占公司总股本的2.96%；预留43.3万份，占此次计划拟授出股票期权总数的9.98%。股票来源为顺网科技向激励对象定向发行股票。激励计划首次授予的股票期权的行权价格为48.36元。

　　此次计划的激励对象一共189人，包括公司的中高层管理人员及核心技术(业务)人员以及公司董事会认为需要进行激励的相关员工。

　　业绩考核条件为，以2013年为基年，2014年、2015年、2016年的营业收入增长分别不低于50%、105%、170%，2014年、2015年、2016年的净利润增长分别不低于30%、70%、120%。

　　顺网科技27日收于每股48.36元。

　　顺网科技拟2.33亿收购软件、广告三家公司

　　11月1日晚间，顺网科技(300113)公告，10月31日，公司与Hintsoft Holdings Ltd、冯德林等签署《股权转让协议》，就公司收购上海新浩艺软件有限公司、上海派博软件有限公司及上海凌克翡尔广告有限公司(以下简称“目标公司”)100%股权的事宜达成意向。公司以2.33亿元，收购目标公司100%的股权，本次收购的评估基准日为2013年6月30日。

　　值得一提的是，目标公司管理层同意购买1200万元公司的股票，并自愿在在中国证券登记结算有限公司深圳分公司锁定，上述锁定的股票解锁时间为股票质押完成之日起12个月，24个月，36个月，解锁比例依次为50%、30%、20%。

　　此外，目标公司管理层承诺目标公司2013年度经各方认可的、具有证券期货从业资格的会计师事务所审计的净利润不低于2500万元。如果目标公司经审计的合并净利润未达到承诺业绩，则公司直接扣减第四期对价，补偿金额=承诺业绩-当期实际净盈利数。如第四期股权转让价款不足以补偿的，目标公司管理层应进一步现金补偿，或公司有权将管理层购买的股票提前解除质押，由目标公司管理层出售股票进行现金补偿。

　　顺网科技称，此次收购完成后公司在网吧管理系统、网络游戏平台、网游设计和开发领域的业务实力将大大增强。

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　　蓝色光标：十年十倍成长的目标不变；维持强力买入

　　研究机构：高华证券日期：12月9日

　　最新消息

　　蓝标于12 月6 日举行了与投资者的电话会议，要点如下：

　　分析

　　(1)强调未来十年发展的三大战略目标：数字化：管理层预计2013 年数字化业务占总收入比重将为45%，未来十年目标提升至70%。国际化：未来加快对成熟市场的广告营销、公关业务投资，海外业务占收入比重达到33%。增长目标：2012 年后的8-10 年内，收入实现10 倍增长。

　　(2)内生业务增长稳健，数字业务高速增长。蓝标收入原来主要来自客户的公关市场预算，目前正向客户的营销预算上拓展。2013 年公司支出受财务费用、折旧摊销、并购交易费用的影响上升较快，但中长期内压力会有所缓解。

　　(3)并购整合顺利，前期收购的品牌表现稳健。主要品牌博杰、SNK、今久2013 年表现亮眼，可能超过业绩对赌。精准阳光上半年业绩较差，下半年管理层变更后业绩出现较大提升。商誉减值的风险可能不大。

　　(4)并购依然是公司的核心战略。IPO 重启后市场普遍担心公司并购战略的实施难度增大，管理层认为无论从海外经验还是IPO 关闭前的并购市场情况来看，市场都无需过于担心。蓝标在过去3 年已累积了丰富的并购整合经验，未来也将坚持通过并购快速扩张的战略。未来并购的重点会是技术、服务型的公司，特别是数字营销领域，并购的模式也会更多样化。

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　　科大讯飞：与移动合作取得新进展，期待教育业务发力

　　研究机构：广发证券(12.79, -0.59, -4.41%)日期：12月9日

　　事件：

　　(1)12月7日，与广东移动[微博]签署《2013年语音信箱运营支撑服务项目合同》，合同总价最高为1，967.80万元；(2)11月30日，与外研社共同出资6，400万元设立子公司，旨在打造中国高等教育第一信息化学习平台。

　　公司与中国移动[微博]合作进展顺利，共同努力推进当中

　　国内语音信箱业务一直不及国外流行，且今后语音信箱业务将受微信冲击很大。因此，新项目合同不会公司业绩产生重大影响，但能够表明科大讯飞与中国移动的合作进展顺利。自中国移动于2012年参股科大讯飞以来，双方将在移动互联网领域展开多项合作。此前，公司已与中国移动签署合同确立“灵犀”智能语音助手的分成模式，市场对于双方的后续合作进展情况一直保持较高关注，尤其是中国移动内部反腐导致相关领导层出现人员变动之后。本语音信箱项目合同则表明公司与中国移动的合作进展顺利，双方正在共同努力推进当中。

　　教育业务将是公司最大业绩增量贡献点

　　相比移动互联网语音业务而言，教育语音业务市场成熟更高，而且公司在教育领域最具有竞争优势，通过占领官方考试制高点创造模拟考试市场。尽管教育主管部门正在研究制定取消高考英语科目的政策，但短期内对公司业务不会造成太大影响。首先，至少2017年才会逐步试点新考试方案；其次，并非取消英语考试，而是一年多考，考试重要程度降低但次数上升；最后，国内学生英语听说能力薄弱问题突出，未来高考英语总分比例可能下降，但听说成绩占比可能上升，听说测评则为科大讯飞核心业务。

　　盈利预测与估值

　　预计公司13~15年业绩分别为0.62元/股、0.89元/股、1.21元/股，分别对应74×2013PE、51×2014PE、38×2015PE。维持“买入”评级。

　　风险提示：市场推广低于预期；市场竞争加剧。

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　　证券时报网(www.stcn.com)12月11日讯

　　乐视网调整重组收购方案 减少配套募资近1亿

　　乐视网(300104)10日晚间公告，公司对本次重组方案进行适当调整，将本次交易配套融资的融资规模调整为不超过30，000万元，减少配套融资9，950万元。

　　根据此前发布预案，乐视网拟以现金和发行股份相结合的方式购买花儿影视100%的股权，以发行股份的方式购买乐视新媒体99.5%的股权，并募集配套资金，交易总额为15.98亿元。其中：

　　(一)拟向特定对象曹勇及白郁以支付现金及发行股份相结合的方式购买其合计持有的花儿影视100%的股权，其中以现金的方式支付花儿影视交易对价的30%，总计现金27，000万元；以发行股份的方式支付花儿影视交易对价的70%，总计发行股份数为21，305，377股；

　　(二)拟向特定对象乐视控股及红土创投以发行股份方式购买其合计持有的乐视新媒体99.5%的股权，总计发行股份数为10，094，690股；

　　(三)向不超过10名其他特定投资者非公开发行股份募集配套资金，配套资金总额不超过39950万元，总计发行股份不超过15，013，152股。募集配套资金不超过本次交易总金额(即本次收购花儿影视对价90，000万元、收购乐视新媒体对价29，850万元与本次交易配套融资金额39，950万元之和159，800万元)的25%。募集配套资金中27，000万元将用于本次交易的现金对价支付，其余部分用于并购完成后的业务整合并补充公司流动资金。

　　乐视网斩获《我是歌手》第二季独家互联网版权

　　11月18日，乐视网(300104)宣布购得湖南卫视[微博]综艺节目《我是歌手》第二季的独家互联网版权。据乐视网内部人透露，此举欲与搜狐“好声音”一较高下。《我是歌手》最大的特点是能通过明星效应带动广告和收视的增长。

　　此前，搜狐拿下2013年《中国好声音》第二季的网络独家版权，赢得了大量用户的同时，更带来了2亿元的收入。乐视网称，乐视只选最优质的、性价比最好的综艺节目，该节目有望成为2014年度最赚钱的项目之一。

　　数据显示，乐视在《我是歌手》第一季的总播放量全网排名第一。《我是歌手》第一季共13期，截止10月24日数据，网络播放量达到了9.4亿。

　　艾瑞数据显示，3月《我是歌手》第一季月度网络播放用户规模超过7500万，是同时期《快乐大本营》用户覆盖的1.77倍，是《天天向上》用户覆盖的2.34倍。此外，最后一场“歌王之战”的电视收视率更是达到惊人的4.127%。

　　2014年各大卫视预计会有100余档综艺栏目，乐视网表示，会陆续购买更多优秀的综艺节目。

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　　红旗连锁：毛利率快速提升，费用压力持续制约盈利

　　研究机构：广发证券日期：11月1日

　　毛利率进入持续提升通道，费用压力长期制约盈利

　　红旗连锁2013年前三季度实现营收33.24亿，同比增长13.72%，其中3季度营收同比增长14.78%，环比提升0.78个百分点，年内单季度营收增速不断加快；前三季度实现净利1.33亿，同比增长1.26%，略低于预期。(1)3季度毛利率同比提升0.91个百分点至25.48%，前三季度毛利率提升1.10个百分点至26.52%，体现了公司门店逐渐成熟以及品类持续调整所带来的毛利率提升。(2)3季度期间费用同比增长30.05%，延续了2季度的高增速，大幅拉升前三季度期间费用率2.03个百分点至21.60%。受人工和租金快速上涨影响，预计期间费用仍将保持高增速。(3)3季度净利在费用压力下同比微增0.07%，拖累前三季度净利增速较上半年下降0.35个百分点至1.26%，净利率下降0.49个百分点至4.00%。

　　经营展望：规模效应是盈利能力提升的核心驱动力

　　规模效应是便利店业态提高运营效率、降低物流和仓储成本、开发自由品牌和增加服务型业态的前提，所以公司的展店速度是降低期间费用率和提升毛利率的主要驱动因素。公司前三季度新增门店约110家左右，与募投项目预计进度(全年在250家左右)有较大差距。由于成都市区便利店业态竞争日益激烈，公司在成都周边城市的展店速度决定了公司未来收入空间和盈利能力增长的可持续性，值得重点关注。

　　盈利预测与投资建议

　　公司定位深入城市居民消费末端环节的便利店业态，与现有超市和大卖场形成差异化竞争态势。成都门店加密和附近城市下沉速度决定了公司营收增长和费用压缩空间，持续的品类调整和自有品牌引入将推动毛利率继续提升。由于公司展店速度不达预期，期间费用增速较高侵蚀净利，研报下调公司2013-2015年EPS预测至0.89、0.91、0.95元，维持持有评级。

　　风险提示

　　展店速度不达预期，费用控制不理想，消费增速放缓。

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