股权结构集中且清晰，2013年上半年资产负债比率37.53%，渝三峡A(7.42, 0.04, 0.54%)符合好壳的标准，2012年卖掉三峡英力扭亏为盈
理财周报重大课题研究组 郑鹏远/撰述
论“身材”，渝三峡A非常苗条，1.73亿的总股本，13亿左右的市值在壳资源中非常耀眼。
论“才华”，渝三峡A为目前两市唯一油漆股，油漆销售毛利率高达21.38%，在其它油漆股纷纷卖壳转型的形势下，渝三峡A依然坚守阵地，艰难保壳。
止血扭亏
渝三峡A总股本1.73亿股，9月17日当日总市值还不到13亿元。从这一点看，算是优质的壳资源
三个月前，渝三峡A再次否认重启定增的说法，同时承诺，至少三个月内不筹划再融资事项。9月17日，渝三峡A收于7.38元。
不过，对于市场而言，这家优质的壳资源颇为惹人注目，此前传闻最多的“重庆国投借壳渝三峡A”案，已被渝三峡A明确否认，但有关“大股东重庆化医控股集团，有意借渝三峡A实现整体上市”的传闻，却从未中断过。
渝三峡A总股本1.73亿股，9月17日当日总市值还不到13亿元。从这一点看，算是优质的壳资源。
从股东结构来看，重庆国资委旗下重庆化医控股(集团)公司一股独大，持有40.54%渝三峡A股权，其他股东均持股不足1%，产权结构清晰。
负债方面，2013年中报数据显示，渝三峡A资产负债比率37.53%，并无太大问题。
此外，渝三峡A同期实现营业收入2.54亿元，同比增长3.71%，净利润2034.34万元，同比增长44.65%，每股收益0.117元。
扭亏为盈源于渝三峡A的止血自救。渝三峡A表示，期内公司油漆业务经营稳定，因原子公司三峡英力已处置完毕不再纳入合并报表，净利润同比大幅增加。
去年12月，渝三峡A将三峡英力股权及对其债权处置给控股股东化医集团的子公司重庆化医紫鹰资产经营管理有限公司的价格为1.4亿元。
这一场交易牵出了渝三峡A与大股东化医集团的恩怨。
事实上，渝三峡A分次投入共计1.2亿元获得三峡英力80%的股权，然而三峡英力一直亏损并未正常生产。
此外，在渝三峡A持股期间，三峡英力对银行有巨额借款，由渝三峡A控股股东化医集团提供担保，该银行借款大部分已由三峡英力偿还。而渝三峡A累计投入4.49亿元对三峡英力进行单方面的财务资助，并未获得偿还。
2012年3月，化医集团作出承诺，在2012年12月31日前，若渝三峡A未能将三峡英力股权转让，化医集团将按照公允价格受让三峡英力。
这一场交易也让渝三峡A的重组一路更加艰难。
大股东拖累
渝三峡A险些被大股东化医集团置入的资产拖垮业绩，此外，其还因公司治理、信息披露、财务会计三方面问题被证监局责令整改
2011年4月，渝三峡A首度披露定增预案，拟以不低于13.81元/股的发行价，向包括化医集团在内的对象合计发行不超过5062万股股票，募集资金7亿元，用于5万吨/年环保节能涂料等项目。去年2月，渝三峡A修订了定增方案，将发行底价调低至6.17元，募集资金总额缩减至5.16亿元。
一向敏感的私募大佬徐翔也在去年底潜伏。渝三峡A去年年报显示，泽熙瑞金1号去年四季度买入100.10万股，持股成本约为7.2元左右。然而，今年1月25日，证监会发审委否决了渝三峡A的定向增发申请，令市场颇感意外。
证监会的反馈文件中披露，根据申请材料及渝三峡A代表和保荐代表人现场陈述，三峡英力为公司控股股东于2006年作为股改对价置入的资产。渝三峡A分次投入共计1.2亿元获得三峡英力80%的股权，但三峡英力一直亏损并未正常生产。在渝三峡A持股期间，三峡英力对银行有巨额借款，由渝三峡A控股股东提供担保，该银行借款大部分已由三峡英力偿还，但渝三峡A累计投入4.49亿元对三峡英力进行单方面的财务资助，并未获得偿还。最终，渝三峡A将三峡英力股权及对其债权处置给控股股东的子公司化医紫鹰的价格为1.4亿元。
发审委认为，上述情形与《上市公司证券发行管理办法》第三十九条的规定不符。据该条款规定，上市公司存在“上市公司的权益被控股股东或实际控制人严重损害且尚未消除”等几种情形之一的，不得非公开发行股票。
据悉，三峡英力项目在2007年开工建设后，耗费了渝三峡A大量的人力、财力等资源。但受原材料价格及市场等因素影响，该项目于2009年10月被迫停产。根据会计准则要求，渝三峡A对三峡英力三条甘氨酸生产线进行减值计提，2010年和2011年分别减值1.7亿元和2亿元，严重拖累了公司业绩。2012年末，渝三峡A以1.4亿元将三峡英力出售给控股股东化医集团旗下的化医紫鹰，甩脱了这个沉重的包袱。
渝三峡A有关人士告诉记者，“监管部门可能是觉得，当初大股东置入的资产无法带来预期业绩，又耗费了公司大量资源，最后又低价转回给了控股股东，损害了上市公司的权益。”
在定增申请被否后，渝三峡A有关负责人曾表示，增发募投项目对公司未来发展至关重要，待时机成熟时将考虑重启非公开发行。但是，渝三峡A官方表示，目前暂未考虑重启定向增发的事宜。
除此以外，渝三峡A也曾出现投行人士担心的其他劣迹。“被监管部门点名的公司，我们一般不碰。”一名投行人士告诉理财周报记者。
今年5月，渝三峡A发布公告称：近日收到重庆证监局责令整改决定书，公司在公司治理、信息披露、财务会计三方面，存在问题，公司董事会高度重视，将切实进行整改。
重庆证监局在责令改正决定书中指出，在公司治理方面，渝三峡A关联交易未履行审议程序；信息披露方面，一是未在定期报告中披露有因出票人无力履约而将票据转为应收账款的票据情况，二是有收到大额税收返还未及时履行临时公告义务的现象，三是关联交易披露存在遗漏的情况，四是购买的房地产为侨盛欣地产借款提供抵押等情况未充分披露，五是定期报告未披露全资子公司新疆渝三峡A涂料化工有限公司未办妥产权证书的固定资产情况。