白酒上市公司预收款大幅下滑营销模式面临变革

来源：信息时报　　　　　时间：2013/8/30 14:42:14　　　　　

　　在今年一季度已普遍遭遇过预收账款缩减问题的白酒上市公司，如今面临的这个问题似乎更为严峻，在已披露半年报的多家公司中，均出现预收账款大幅下滑的情况。市场人士分析认为，受经济大环境、三公限制消费等政策以及白酒企业产能过剩等影响，酒企的“黄金十年”已经过去，酒企目前面临营销模式的变革。　

　　在今年一季度已普遍遭遇过预收账款缩减问题的白酒上市公司，如今面临的这个问题似乎更为严峻，在已披露半年报的多家公司中，均出现预收账款大幅下滑的情况。市场人士分析认为，受经济大环境、三公限制消费等政策以及白酒企业产能过剩等影响，酒企的“黄金十年”已经过去，酒企目前面临营销模式的变革。目前来看，尽管有些酒企选择“触网”，但整个行业的销售方式仍未出现突破，这也意味着白酒行业的见底时机还未到。

　　7家公司预收账款同时下滑

　　白酒企业“不愁吃喝”的日子似乎已成为过去。今年一季度已普遍遭遇过预收账款缩减问题的白酒公司，如今面临的这个问题更为严重。据记者统计，在目前已披露中报业绩的8家白酒上市公司中，除了老白干酒外，其余的7家公司的预收账款较年初均出现不同程度的下滑。其中，下滑程度最大的伊力特，今年年初尚有5亿元的预收账款，但截至今年中报，公司的预收账款已缩减至8135万元，下滑幅度高达84%。

　　紧接着的是酒鬼酒，今年年初公司还有3.49亿元的预收账款，截至今年中报，预收账款仅剩下8159万元，下滑幅度也高达76.6%。山西汾酒和洋河股份的预收账款下滑幅度也超过72%。此外，作为响当当的一线白酒企业，五粮液目前的日子也不好过，对比年初，其中报预收账款也下滑了近五成。

　　对于预收账款下降问题，除了山西汾酒外，多数酒企上市公司都没有直接给出解释。山西汾酒目前给出的解释是：“预收账款减少主要系期初预收客户货款在本期确认为销售收入所致。”

　　而昨日接受记者采访的中山证券食品分析师夏育松则认为，预收账款减少主要跟经销商不积极预付货款有关。“目前很多经销商都看淡整个白酒企业的前景，这导致他们不轻易提前打款，有些经销商肯提前打款，也是迫于厂商的销售政策压力，但打了款之后他们也不急于提货。”

　　值得注意的是，记者在翻阅白酒上市公司半年报时候，也注意到这样一个现象：有些已提前打款一年时间以上的经销商仍不提货。以山西汾酒为例，在公司2.8亿元的预收款项中，已预收一年以上的款项就有933.7万元。涉及的经销商就有大同市恒博实业有限责任公司、阳泉市春阳商贸有限公司、武汉市糖业酒类批发公司，对于未结转原因，山西汾酒在报表中给出的答复是“未满足收入确认条件”。又如酒鬼酒，在目前8159万元预收账款中，预收时间超过一年以上的账款有1254.6万元，占整个预收账款比例的15%。

　　白酒企业营销模式面临变革

　　外界普遍认为，预收账款的收入情况将对企业未来业绩产生直接影响。如果预收账款大幅下滑，那么就意味着公司未来由其转化而成的实际收入也会减少。此外，预收账款也能反映一家公司在行业内的地位以及议价能力。按照白酒企业的惯例，往往是经销商先付款，后才能提货。预收账款往往也被白酒公司视为利润调节的“蓄水池”，其充足与否，对公司的业绩预期有着直接的影响。近年来白酒能够维持高增长态势，主要就是依靠这种销售模式。

　　而夏育松表示，受经济大环境影响，三公限制消费等政策影响以及白酒企业产能过剩等影响，白酒企业的“黄金十年”已过去了。“对于白酒企业来说，目前面临销售、营销等各种模式的变革和突破。”事实上，已有越来越多的白酒企业选择“触网”，发力电商渠道。如备受市场关注的茅台企业，今年7月份就放下身段宣布与全国最大的酒类商务平台酒仙网合作，同时在网购平台全面大幅降价，迎合年轻消费群体需求。不过，对于一线白酒企业这种新的销售变革，夏育松显得有些不太感冒。“一线白酒企业以前的高增长主要是靠政务、商务消费这两块消费拉动的，依靠民间单纯消费的并不大，今年三公限制消费政策没有出现放松，一线白酒企业要通过电商模式来维持高增长实际上很难做到，能有增长就不错了。”

　　值得一提的是，目前一些一线白酒企业除了“触网”外，还纷纷发力中端酒。如茅台、五粮液就相继推出中端酒。不过，市场人士却担忧，这也将直接冲击二三线的白酒企业。瑞银证券分析师王鹏在近日的研报中表示，中端品牌酒面临上下夹击。“低端品牌与电商相结合是一次渠道革命。电商能够聚焦白酒消费的‘长尾’（分散而少量的需求），为单品在全国找到足够多的消费者，正好弥补了低端的短板。而高端品牌降价也压缩了全行业盈利空间。我们认为2013年后中端市场将受电商冲击，可能成为去产能的重灾区。”

　　行业见底须待明后年

　　从已披露中报业绩的8家白酒上市公司来看，增速能够维持在双位数上的，已是寥寥无几。目前增速最大的是伊力特，但归属于上市公司股东的净利润增速也仅有44.5%。排在其后的是五粮液，净利润增速为14.8%。另外，个位数增长的分别是山西汾酒和洋河股份，净利润增速分别为7.3%和3.5%。

　　对于中报业绩的惨淡表现，有些白酒上市公司提到了是受第二季度淡季影响的问题。但即便如此，作为白酒企业销售旺季的第三季度，市场人士也认为白酒销售情况难言乐观。夏育松昨日就直言，今年三季度白酒企业可能出现旺季不旺的尴尬。“虽然在三季度，不少经销商会加大力度促销，但还是受制于整个大环境，今年三季度销售难有较大的突破。”

　　国都证券分析师杨志刚也在研报中表达了同样的意思：白酒行业仍处于深度调整期，白酒行业需求仍然没有明显好转，中秋旺季即将来临，但预计需求端不会太旺，环比有所改善，同比仍不乐观。

　　目前多数分析师仍认为白酒行业的调整在继续，表示行业见底时期还未到。东北证券在研报中就表示，白酒行业整体重新完成调整也需在经销商度过寒冬、社会去库存、高低两端白酒消费夯实之后才有可能。研报称：“如果需要给一个时间上的判定，何时行业才能完成此轮调整，那么最为乐观判定就是的2014年的四季度……中性判断为2015年。当然我们不排除资本市场在2014年中期前会有几波小反弹行情，但谈行业整体性机会为时尚早。”

　　值得一提的是，有部分机构投资者因捱不住白酒行业的“寒流”，转而开始撤退。如五粮液的前十大股东中，易方达深证100交易型开放式指数基金和融通深证100指数基金这两只基金股东，在继一季度分别减持五粮液452.23万股、34.81万股之后，第二季度又再度分别减持了172.75万股和105.04万股。又如山西汾酒中的前十大股东之一——交银施罗德稳健配置混合型基金在一季度减持山西汾酒63.62万股之后，第二季度也再度减持78.03万股。

责任编辑：冰心

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