一心堂实际控制人阮鸿献、刘琼夫妇目前持有1.36亿股股份，占公司发行前股本总数的69.50%。
新快报记者 庞倩影
曾因卖假药卖罂粟壳等被罚
在A股2000多家公司里，目前尚无一家药店概念股，为及早抢滩，湖南老百姓大药房、益丰大药房等都已在排队，而今日上会的云南鸿翔一心堂药业（简称一心堂）虽然抢了个先，但新快报记者发现，其不仅被曝售劣药、假药已遭多笔处罚，而且面临区域扩张困难、募投项目风险较大等问题。
据招股书显示，一心堂拟发行6510万股，募集资金5.29亿元，拟于深交所上市，主承销商信达证券。
因售假药劣药等被罚近69万元
招股书显示，一心堂存在因生产经营不规范行为而被相关行政部门处罚的情形。在2009年、2010年及2011年期间，不断受到药监、工商、质监、卫生、物价、税务等行政部门处罚，金额分别为24.3万元、15.16万元、29.43万元，合计处罚金额68.89万元，其中单笔万元以上处罚就有10笔，涉及药品质量、超范围经营、营销活动不规范以及商品管理等原因。
具体到药品质量问题：
2009年3月8日，鸿翔药业怡园连锁店因销售昆明中药厂有限公司生产的“蒲公英颗粒”被认定为劣药，被官渡区食品药品监督管理局处以2万余元的罚款；
2011年1月14日，鸿翔一心堂出售的标识为大连奇运生制药有限公司生产的维U颠茄铝胶囊经玉溪市食品药品检验所检验，被认定为假药，责令停止销售上述假药，没收违法所得19.44万元；2011年7月20日，鸿翔一心堂大理上关连锁店因驻店药师不在岗时，未停止销售处方药，不符合《中华人民共和国药品管理法》，被大理市食品药品监督管理局处以1万元罚款。
在超范围经营方面，一心堂共“犯忌”4次，其中严重的有两次：
2009年10月28日，鸿翔药业文山中心店因未取得药品批发资格擅自将22个品规的药品批发销售到文山州疾病预防控制中心，被文山州食品药品监督管理局处以3.4万元的罚款；
2010年8月13日，鸿翔一心堂下属一家无罂粟壳销售资质的连锁店销售罂粟壳，违反了《药品流通监督管理办法》，被昆明市食品药品监督管理局处以5.25万元的罚款。
在市场营销活动不规范方面，2010年3月23日，鸿翔一心堂建水觐光街连锁店开展的抽奖式有奖销售活动被红河州建水县工商行政管理局认定为违反了《中华人民共和国反不正当竞争法》，故处以1万元的罚款。另外，在商品管理问题上，也曾因存放药品不合规等被处罚。
还值得一提的是，一心堂生产的多种药品还曾因检测不合格被贵州省食品药品监督管理局曝光。据媒体报道，贵州省食药监局发布药品抽验不合格质量公告2007年第二期(总第14期)不合格名单中，云南鸿翔药业名列其中。名单显示，云南鸿翔药业生产的批号为20060428的牡丹皮、批号为20040530的倒提壶、批号为20060718的海金沙不合格。
1504家连锁药店均存房租上涨压力
在内控能力存疑之际，一心堂的发展能力也受到质疑。
众所周知，医药流通行业业务模式同质性极高，行业壁垒最主要表现为规模。目前一心堂的市场主要集聚于云南，其他省份的市场份额仍处在发展期，开拓市场也相对艰难。而事实上，相当部分省市的零售药店数量已趋于饱和。且由于地方企业的恶性竞争，许多省市已出台政策限制零售药店数量增长，如划定百米范围内只设单店等，有力限制了区域市场的新店扩张。上述因素都将直接影响到一心堂跨区域拓展业务的开展。
除了走出去困难外，在现有经营范围内，一心堂的发展存续能力也受到怀疑。招股书显示，一心堂拥有1505家连锁药店，除1家药店外，其余全部通过租赁房产经营。
记者了解到，近几年，零售药店行业的成本在不断上升，其中租金和人工成本升幅明显。中康资讯数据显示，2010年百强连锁与上一年相比，租金、人工及营销等三项费用占总销售额比例增加了2.66%。考虑到一心堂在全国的门店几乎全部采取租赁方式经营，其遭受的房租压力也可想而知。
招股书显示，一心堂2009年至2011年的租赁费支出分别占同期营业收入的比例分别为7.13%、7.84%、8.56%；其中门店租赁费支出在公司租赁费总支出中占比较大且增长较快，2009年至2011年分别为1亿元、1.4亿元、1.85亿元，占同期营业收入的比例分别为6.90%、7.59%、8.32%。
一心堂解释，租赁费支出大幅提高的原因一方面是公司连锁经营规模的不断扩大，报告期内净增加门店数达到648家；另一方面则是由于租金上涨所致，近三年门店平均租金2009年为654元/平米，2010年则为782元/平方米，2011年已经为883元/平方米。
记者还了解到，人力成本提升也让门店盈利水平大打折扣。一心堂职工薪酬近三年不断上涨，从平均月薪1624.45元到1872.9元再到2196.89元。
在租金和人力成本上涨的背景之下，一心堂资产负债率较高，2009年至2011年资产负债率（母公司）分别达60.47%、55.21%和50.56%。
医改政策影响零售药店价格优势大打折扣
在内控不佳，以及外拓艰难的同时，一心堂所在的医药流通行业受政府政策影响较大。
在新一轮医改广泛推开基本药物制度后，社区医院药品价格有所下降，使得零售药店原本的价格优势大打折扣。根据政策要求，2010年国家基药制度实施范围扩大到覆盖60%，尽管这一目标当年尚未达到，但各地基药覆盖速度一直在加快，加上门诊医保统筹报销比例倾斜等相关政策，零售药店的市场份额被社区医院进一步蚕食。
广州本地几家药店老板就表示，许多老客户都被“分流”到社区药房等基层医疗机构购买药品，零售药店客流量出现下滑。同时，医保定点压力迫使非药品下柜，限制了药店多元化品类销售。记者也观察到，一心堂非药品类收入在2011年比2010年有所下降。
因此，在行业外部环境紧张、内部竞争加剧的背景下，一心堂拟募资5.29亿元，主要投向直营连锁营销网络建设项目和企业信息化电子商务建设项目。其中直营连锁营销网络建设项目计划在未来三年新增门店1350家，平均每年新增450家店。据此，业内质疑新店盈利能力。而根据一心堂2008年至2011年新增门店盈利情况的历史数据显示，新增门店第11个月方可实现当月盈利，第19个月方可实现累计盈利。