裕兴科技IPO：顽疾未改关联交易横生

来源：网易财经　　　　　时间：2012/2/7 10:46:58　　　　　

　　作为2012年成功过会第一单，江苏裕兴薄膜科技股份有限公司（以下简称“裕兴科技”）可谓幸运。这家曾在2010年首次冲击IPO折戟发审会的企业，终于拿到了登陆资本市场的首张通行证。　

　　作为2012年成功过会第一单，江苏裕兴薄膜科技股份有限公司（以下简称“裕兴科技”）可谓幸运。这家曾在2010年首次冲击IPO折戟发审会的企业，终于拿到了登陆资本市场的首张通行证。

　　但记者查阅招股资料发现，该企业报告期内依然问题多多，依赖投资、关联交易、零资产等问题凸现，都成为其资本市场之路的牵绊。

　　零价受让国有资产

　　通过招股资料，翻阅裕兴科技的前世今身，不难发现，在一系列的企改过程中，裕兴科技的路可谓一顺再顺。

　　2004年，经常州绝缘材料总厂有限公司全体股东同意，由全体股东以现金出资设立常州裕兴绝缘材料有限公司（裕兴科技前身），注册资本168 万元，并确定裕兴有限以中厚型特种功能性聚酯薄膜业务为主营业务。

　　再看绝缘公司前身为常州绝缘材料总厂(下称“绝缘总厂”)，成立于1978年12月，是隶属于常州市机械冶金工业公司(常州机电国有资产经营有限公司)的市属全民所有制企业，经营范围为锂电池隔离材料的研发、制造和销售；自营和代理各类商品及技术的进出口业务(国家限定企业经营或禁止进出口的商品及技术除外)。

　　2001年3月，按照常州市机电国资公司企业改制工作的总体部署，结合工厂实际，绝缘总厂制定了企业改制实施方案。最后经相关单位评估，绝缘总厂经土地使用权抵补后净资产为-12.74万元，常州市国土资源局同意以零元资产出售。2002年2月，常州市国土资源局与绝缘总厂签订了《国有土地使用权出让合同》，将位于常州市新市路264号，用途为工业用地，面积为83340.7平方米的国有土地使用权出让给绝缘总厂(使用期限及价格均未提及)。2002年3月12日，常州机电国有资产经营有限公司与王建新等24人签订《企业改制合同》，将其所持绝缘总厂全部国有产权，以零价出让的交易条件，转让给王建新等24人。

　　如此，搭着“零元资产”、“零价出让”的东风，再抽取绝缘公司最优质的资产聚酯薄膜的生产和销售，裕兴有限华丽丽的出世了。

　　半数净利润来自投资收益

　　裕兴科技本次拟发行2000万股，发行后总股本8000万股，拟于深交所上市。公司生产的特种功能性聚酯薄膜产品广泛应用于太阳能背材、电气绝缘、光电投射以及纺织机械等工业领域，具备良好的低收缩性、绝缘性、耐热性等，属于一种高性能的膜材料。裕兴科技在上会之前的业绩可谓靓丽。从申报材料看，2008年至2010年，实现的营业收入依次为1.31亿元、2.09亿元和3.56亿元，实现的净利润也分别是2289万元、3789万元和1.03亿元。

　　不过，外表看上去业绩完好的裕兴科技，支撑其成长的却不是主营业务，而是来自于投资收益。根据记者对裕兴科技近几年来投资收益的调查，自2008年至2010年，公司该项目的收益依次是1160万元、1379万元和3682万元。如果对比起实现的净利润，裕兴科技这三年间投资收益占净利润的比例分别是51%、36%和36%，也就是说，公司很大一部分业绩都是做投资得来的。

　　关联交易横生
　
　　招股书表述，报告期内，公司不存在向单个客户的销售比例超过当期销售总额的50%或严重依赖少数客户的情况。但是，记者在其三年一期公司向前五大客户销售情况明细中发现，ISOVOLAT AG（依索股份）连年成为其第一大客户。2009年、2010年以及2011年上半年这三个财务期间，裕兴科技向依索股份的销售金额占总销售额的比例依次为3.53%、11.86%和13.64%。

　　而实际，ISOVOLAT AG（依索股份）的身份远不止客户这么简单。

　　2005 年，发行人与奥地利依索沃尔塔股份公司合资设立常州依索沃尔塔合成材料有限公司，并持有依索合成30%的股权。依索合成、ISOVOLAT AG（依索股份）的实际控制人均为奥地利公民Turnauer Stanislaus。而在最近一期末公司应收账款前五大客户情况名单中，常州依索沃尔塔合成材料有限公司也名列其中，排名第三。

　　可见，裕兴科技的大客户中，“亲戚”的身影一直活跃。不管是近亲还是远亲，种种关联给其业绩做足了贡献。（龙虎网）

责任编辑：贾迪

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