投资要点

　　公司竞得武汉墨水湖南岸地块使用权：12 月20 日公司竞得武汉市汉阳墨水湖南岸127、128、129 地块，总建筑面积109.27 万平方米，总地价34.1 亿元，平均地价3120 元/平方米。

　　项目分析：项目位于汉阳区墨水湖南岸，毗邻龙阳大道、江城大道、二环线等武汉市交通枢纽，其中二环线向东链接杨泗港长江大桥，杨泗港大桥建成以后项目所处地区交通情况将会得到极大改善，地理位置较好。

　　汉阳地区房地产市场分析：近年来汉阳中心区旧改的进程逐步加快，配套设施逐步改善，商品房成交量逐步放大，目前汉阳中心区房价稳定在8,000 元以上。

　　公司进一步加大二三线城市布局：公司在汉阳获取109.27 万平米的举措，表明公司加大二三线城市布局力度，假设汉阳项目在2016年开发完成，销售价格8,000 元的中性假设，贴现率为10%，可以为公司贡献每股净利润现值0.92 元。

　　盈利预测与投资评级

　　公司今年以来开发和销售明显加速，预计今年销售额将会完成年初规划的200 亿，在获取汉阳项目之后，公司总的项目储备超过1,500 万平米，前海和海西规划对公司形成长期利好，预计2011、2012、2013 年每股收益分别为1.54 元、2.08 元、2.61 元，汉阳项目提升公司每股RNAV 至21.52 元，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　1）国内外经济形势进一步严峻；2）房地产调控政策力度超预期。