IPO重启两周年市场化改革蹒跚前行

来源：钱江晚报　　　　　时间：2011/6/11 20:35:54　　　　　

自2009年6月10日证监会正式发布《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》以来，到昨天，IPO重启刚好走过了两年的历程。期间，新股的发行市盈率也经过了持续高涨到大幅下滑的过程。同花顺(300033,股吧)iFinD统计显示，2009年IPO重启当月，新股的平均发行市盈率为32.89倍，第二个月为33.74倍，之后一路攀升，到2010年1月达到阶段性高点65.48倍。接着，随着新股破发的不断增多、股指期货推出后大盘持续下跌，到2010年7月回落至阶段性低点42.81倍。　

正像李娜在职业网球上的成功是市场化改革的结果，目前新股发行制度改革正逐步走向成功，同样也是市场化改革的结果。只不过，这两个市场化改革都带有中国的特色。

　　自2009年6月10日证监会正式发布《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》以来，到昨天，IPO重启刚好走过了两年的历程。期间，新股的发行市盈率也经过了持续高涨到大幅下滑的过程。

同花顺(300033,股吧)iFinD统计显示，2009年IPO重启当月，新股的平均发行市盈率为32.89倍，第二个月为33.74倍，之后一路攀升，到2010年1月达到阶段性高点65.48倍。接着，随着新股破发的不断增多、股指期货推出后大盘持续下跌，到2010年7月回落至阶段性低点42.81倍。

　　2010年7月份之后，大盘转暖，新股发行市盈率回升；2010年11月，新股发行改革第二轮启动，结果新股的发行市盈率不跌反涨，到2010年12月，平均市盈率达到历史峰值的75.88倍。也正是那时候开始，新股发行市盈率随着新股破发潮的蔓延频频跳水，今年6月份到目前为止，新股的平均发行市盈率降到了29.33倍，创下了IPO重启以来的最低值。

　　方正证券财富管理中心（杭州）高级投资顾问杨庆华认为，从目前的迹象来看，新股发行正逐步与国际成熟市场接轨，新股发行制度改革总体来说正逐步走向成功，尽管这样的成功代价有点惨重。今后，机构网下询价时将更趋理性，而新股破发将真正常态化。

　　不过，有消息称，由于证监会上市核准批文的有效期为六个月，八菱科技(002592,股吧)在今年10月11日之前仍可以完成重新定价、询价、网上网下发行等上市的所有程序。杨庆华认为，这实际上使得新股发行失败的效果大打折扣，无论对公司还是对保荐机构，都没有太大的压力。“如果一家企业IPO失败，至少应两三年不得再发。”

　　另外，杨庆华认为，新股发行要真正走向市场化，还应从现在的审批制逐步过渡到注册制。在现在的审批制度下，一方面容易滋生各类PE腐败，另一方面，在市场如此低迷的情况下，监管层依然大发新股，对A股市场更是雪上加霜。相反，真正市场化发行之后，如果市场非常低迷，原本准备IPO的企业就会考虑到可能发行失败、发行价过低、融资额不能保证等因素，而暂缓IPO。

责任编辑：张冰馨

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