中粮“牵”牛打造全产业链

来源：中国企业报-中国企业新闻网　　　　　时间：2009/7/8 10:44:28　　　　　

7月6日，蒙牛乳业和中粮集团有限公司宣布，中粮集团联手私募股权公司厚朴基金，以港币每股17.6元的价格投资61亿港币收购蒙牛公司20%的股权。成为迄今为止中国食品行业最大一笔并购交易　

蒙牛没有卖给外资，而是花落中粮。牛根生在“万言书”中的承诺最终没有食言。

　　7月6日，蒙牛乳业和中粮集团有限公司宣布，中粮集团联手私募股权公司厚朴基金，以港币每股17.6元的价格投资61亿港币收购蒙牛公司20%的股权。成为迄今为止中国食品行业最大一笔并购交易。

　　在具体操作中，中粮集团和厚朴基金将共同组建一家合资公司，通过收购部分蒙牛乳业老股东股份和认购增发的新股来实现。其中，中粮集团与厚朴投资将分别持有合资公司70%和30%股份。

　　交易完成后,牛根生直接持股量由4.4%降至3.96%。而中粮将与厚朴基金共同持有的新公司将持有蒙牛20.03%权益,成为蒙牛最大股东。

　　这笔交易被业界普遍视为“多赢”。通过增发新股，上市公司蒙牛乳业将获得30.58亿港元的现金。经此一役，蒙牛将摆脱长期笼罩头顶的资金链危机阴霾。

　　7月7日，中粮集团董事长宁高宁在中粮入股蒙牛媒体沟通会上表示：“蒙牛给中粮提供了一个非常好的投资机会，今后中粮在乳业方面只依靠蒙牛发展。”

　　宁高宁还透露说：“整个过程可以用一拍即合来形容，一谈就触及到很核心的地方。当然也经过了几轮谈判，不过没有发生惊险的故事。”

　　北京大学国际经济研究所所长张跃生表示，三鹿事件令蒙牛元气大伤。随后的OMP事件，蒙牛又受到了很大冲击。虽然现在奶品市场有所恢复，但其现金流一直非常紧张。

　　过去8个月里，蒙牛乳业董事长牛根生四处求援，在一场众多中国知名企业家的聚会上甚至泪洒“万言书”。最后，中国企业家俱乐部的荣誉理事宁高宁出手，为该俱乐部的发起理事之一牛根生解了围。

　　中粮入主蒙牛，绝非一时冲动。早在3年前宁高宁主政中粮之初，就表示欣赏蒙牛是“一家相对专业化的企业”。

　　今年，宁高宁又提出“全产业链”的新战略，包含了从田间到餐桌需要经过的种植采购、贸易物流、食品原料和饲料原料、养殖屠宰、分销物流、食品销售等众多环节。饱受资金之渴的乳业龙头蒙牛，此时进入中粮的视线。

　　宁高宁说：“中粮集团致力于成为全产业链粮油食品企业，乳业是食品行业的重要组成部分，入股蒙牛是高起点进入乳制品行业的良好契机。”

而据中粮与蒙牛的 “禁售承诺”条款，中粮和厚朴投资认购的股份，在认购完成后有3年禁售期，期内不得抵押、出售认购股份。期满后，未经蒙牛事先书面同意，也不得向任何在中国乳业与蒙牛或其附属公司有竞争的公司出售、转让或以其它方式处置禁售股份。

　　“在蒙牛未来的董事会11名董事中占3个名额，均为非执行董事。”中粮方面表示，不参与蒙牛的具体经营管理，不改变现有的经营团队的连续性和稳定性，也不改变目前的战略方向。

　　“中粮坚持长期持股，这是典型的战略投资者做法。”中国有限合伙人协会秘书长徐刚告诉记者，“从去年下半年开始，中粮就开始酝酿一系列的并购计划，选择在这个时候投资蒙牛，只是找准了目前上市公司市值相对较低的时机。”

　　徐刚认为：“中粮入主蒙牛，不能简单地看作‘国进民退’，很有可能开创出国企并购的新模式。由于中粮和厚朴本身不直接参与管理，所以蒙牛未来并不存在整合问题。民营企业、国企战略投资者、外资背景的专业投资者三者携手，有助于形成股东多元化的现代企业制度。”

　　徐刚评论说，像中粮这样有实力的大型国企，跟厚朴这类专业的并购基金联手投资，表明国内企业作为战略投资者已经越来越成熟。“金融危机后，国际大投行的人才纷纷流向商业银行和国企，现在大国企既有资金壮胆，又有专业人才操盘，可谓兵强马壮，下一阶段会越来越多地作为战略投资者出现在资本市场上”。

　　此项交易的“配角”厚朴基金，成立于2007年，管理着25亿美元资金，其投资者包括淡马锡、高盛等。作为其创始人之一的方风雷，同时兼任高盛高华公司的董事长，被业内称为“中国第一代本土投资银行家”。

　　“厚朴是一家专业的并购基金，专注于上市公司的私募融资，今年来在二级市场频频出手中行、建行等国有银行大盘股。中粮与这样一家‘真正的PE’联手，是比较好的配合。”徐刚分析说。

责任编辑：贾迪

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