债券减息周期的主要受益品种

来源：每日经济新闻　　　　　时间：2008/10/13 13:31:37　　　　　

    ◆每经记者宋元东

    尽管股市一片凄惨，可债市却一路沐浴阳光。9月份，一向被市场誉为稳健的债券市场却闪现出凌厉的上涨态势，且涨幅惊人。

    今年以来，与A股市场的低迷形成鲜明对比，债券市场高歌猛进，尤其是进入9月份后更是出人意料地走出一波近乎爆发式的上涨行情。业内认为，在经济处于下行周期、货币政策拐点初现以及股市暴跌等诸多因素驱使下，投资债市或是资金追求保值、增值的最佳选择。

    市况火爆走势犹如当年股票

    今年以来，债券市场始终保持着强劲的上涨态势，尤其进入9月份以来，上交所国债指数、企业债指数连收阳线，并于9月16日创下了历史最大单日涨幅。上证国债指数、上证企债指数9月1日收盘分别为113.92点、119.22点，其后一路飙升，截至昨日已经攀高到118.20和129.83，再创历史新高。债券的机构和个人投资者热情空前高涨。

    记者注意到，交易所债市近期行情火爆，公司债更是成为领涨品种，备受市场追捧。万科公司债50倍的申购倍数以及08中粮债上市首日即溢价超过3元，都为债市所罕见。根据西南证券的统计，9月份，08中粮债上市不足一月上涨5.68%，08新湖债月涨幅3.67%，08泰达债月涨幅，08北辰债月涨幅3.62%，08金发债月涨幅3.56%。其中，以高达9%的票面利率高调发行的08新湖债，7月18日上市后，以100.75元开盘后一路攀升到昨日112.50的最高价，期间涨幅竟超过11%。从日K线图上看，债券原本应有的波动幅度小的特征早已“荡然无存”。

    据介绍，从2006年以来，受股市步入牛市、社会资金加快向股市分流的影响，2005年前一度火爆的债券市场以及以债券为主要投资标的的投资产品受到冷落。经过近两年的调整，债市收益逐步提高。

    面对炙手可热的债市，投资者不禁要问：9月份债市上涨大大超过市场预期，后期债市还有投资空间吗？

    四大因素支撑债市依然看好

    分析人士指出，近期债市走牛主要受四大因素的影响：通胀水平超预期下调；央行调低两率；股票市场持续低迷，资金分流进入债市；国外金融危机愈演愈烈，全球经济下滑。

    申银万国债券分析师表示，在此背景下，考虑到国内经济放缓，国内的利率水平还有较大的下降空间，本轮债市的反弹远远还没有结束。从10月份看，临近中旬，市场对宏观数据的悲观预期将再度燃起债市做多的动力，债市走势将依然乐观。

    积极配置提防短线风险

    申银万国证券认为，从投资策略上看，推荐配置型机构关注中长期国债、金融债。从收益角度出发，更倾向继续配置长期债；而从收益和风险衡量，中期品种性价比最高。

    债市走牛也应注意投资风险。西南证券债券分析师郇超向《每日经济新闻》记者表示，近期交易所市场公司债券放量上涨，其中，无担保品种涨势靠前，投机氛围渐浓，投资者应提防高位风险，尤其应回避那些行业不景气、公司基本面不容乐观的公司债券，如地产类公司债。

    对债市场走势乐观的申银万国证券也认为，趋势向好的债市，目前面临的最大的利空可能是近期管理层对股票市场的救市措施。如果未来股票市场继续反弹，部分资金可能从债市撤出回流入股票市场。

    投资债市主要有三大路径

    目前，我国债券市场上的债券品种主要包括国债、金融债、企业债、短期融资券、央行票据等。其中，国债、金融债、企业债和央行票据是目前发行量最大的债券品种。

    个人投资债券市场主要有哪些渠道？“不同债券流通场所决定了个人投资者介入债市的途径。”据专业人士介绍，我国债券市场分为交易所市场、银行间市场和银行柜台市场。交易所市场通过交易指令集中竞价进行交易，银行间市场通过一对一询价进行交易，银行柜台市场则通过挂牌价格一对多进行交易。交易所市场属场内市场，机构和个人投资者都可以广泛参与，银行间市场的交易者都是机构投资者，银行柜台市场的交易者则主要是中小投资者，其中大量的是个人投资者。

    在交易所债市流通的主要是记账式国债、企业债（含公司债）和可转债（含分离债）。其中，国债信誉度最高，最适合稳健型的投资者；企业债券是公司依照法定程序发行、约定在一定期限还本付息的有价证券，信用风险大于国债，本着风险与收益相符的原则，其利率通常也高于国债；可转换公司债券是一种特殊的企业债券，既有普通债券的一些基本特征（如票面利率、到期还本付息等），又具有一定的股票特征，收益介于股票和企业债之间，具有一定专业知识的投资者比较青睐此类债券。目前，由于渠道不畅，普通投资者不能购买央行票据、金融债等信用等级高、收益较好的投资品种。

    就具体参与方法，光大证券分析师蔡苏介绍，个人投资者除可到银行购买到国债外，还可以通过交易所方便地购买到上市的债券，只要在证券公司营业部开设股票账户就可像买卖股票一样来买卖债券。

    最新信息

    财政部10日发布公告称，决定发行2008年记账式（十九期）国债，实际发行面值金额233.8亿元，期限3年，经投标确定的票面年利率为2.64％。

    本期国债为固定利率附息债，利息按年支付，利息支付日为每年的10月13日（节假日顺延，下同），2011年10月13日偿还本金并支付最后一年利息。

责任编辑：曹曦元

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