2245防线能否撑起“红色九月” 2245点不等于998点

来源：中国证券报　　　　　时间：2008/9/5 9:25:43　　　　　

    本周以来，2245这个关键点位一直在经受着考验。所幸的是，市场暂时撑住了。不过，从A股历史来看，历史上的波峰成为强势支撑位的现象并不多见。而结合目前的市场情况来看，虽然A股估值接近998点水平，但市场微观主体所面临的经济环境却不可同日而语。

    分析人士认为，当前市场状况与998点时相当，但却有向1994年行情靠拢的趋势。市场的自我调节能力十分有限，2245点能否守住还是要寄希望于外部力量。

    历史高位支撑不明显

    虽然2245点的支撑作用被市场寄予了厚望，但从A股的历史运行来看，曾经的高点对后来行情所起的支撑作用并不明显。

    A股的第一个高点应该是在1992年5月26日，沪指当时摸高1429.01点，但随后快速破位下行，当年11月17日就见到了386.85点，跌幅高达70%以上。不过，当年的股市正经历一段激情燃烧的岁月，1993年2月16日，沪指又被多头推到1558.95点高地，随后股指又快速下行，但1429点没有成为调整的支撑位，当年3月25日就见到了913.74点，1994年7月29日，沪指更是见到325.89点，跌幅近80%，市场经此波折很久未回过神来，直到1999年6月30日股指见到1756.18点新高。

    不过，1993－1994年股市如此大的跌幅以及随后如此长的调整，也未使1558点成为2001年股市调整的支撑。上轮股市最高见到2245.43点，随后跌势一发不可收拾。在下跌途中，虽在1600点附近出现昙花一现的反弹，但1558点的支撑仍显得非常薄弱，2001年10月19日，沪指就跌破了1558点，最终直到998点才收住脚步。

    2245点不等于998点

    来自机构的统计数据显示，当前市场的估值状况比2005年998点时的估值仍然要高10%左右（不考虑业绩增长率），如果假设20%的净利增长率，当前估值已经和998点水平相当了。从这一点看，目前的股市点位似乎与998点相当。但如果联系经济环境来看，就会发现当前上市公司面临的经营环境要差于2005年，业绩增长所受到的挑战也要大于2005年。

    2005年中国成功而有效地治理了前两年的通胀，并因此进入了为期不短的“高增长、低通胀”的好时期，而且当时并没有出现全球通胀的局面；但现在治理通胀已成为当前最为迫切的经济难题，而且在开放度大大增强的背景下，我国受全球经济波动的影响难以避免。在目前经济环境下，上市公司业绩增长的忧虑难以消除。从股市本身面临的问题来看，也存在根本区别。998点是股改红利释放前夜，当前则是股改后流下的供求偏离，股市面临着股票供给量快速增加的局面，在未来的两至三年间，供求平衡关系可能会受到反复考验。

    反弹需要借助外力

    在此之前，投资者对市场有不同看法，原因是A股估值仍高于国际水平，但从最新的数据看，A股估值与国际主要股市的估值指标并无太大差别。由此有市场人士认为，世界主要经济体都出台了一系列救市措施，A股若不出台利好刺激，很难企稳并走强。

    事实上，A股前几次大跌之后的上涨，无一例外是有政策刺激的。当然，当前的国际经济环境要比2005年之前的几年差。2005年全球经济处于2003－2007年的高增长周期中，全球资产泡沫处于膨胀初期；而现在可能是处于经济滞胀甚至高位拐点的时期，资产泡沫在新兴市场开始有危险出现。全球通胀、次贷危机和各类自然灾害等多重不利因素同时困扰着成熟经济体和包括中国在内的新兴经济体。不过，也正是在这种环境下，资本市场才需要扶持和刺激。

    分析人士认为，受困于我国以及全球的经济环境，A股很快完成筑底而上扬的可能性较小，阶段性反弹和构筑底部的过程将有可能延续比较长的时间。若无实质性利好刺激，A股短期很难展开大级别反弹。（记者　贺辉红）

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责任编辑：吴桐

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