市场已现投资良机应避免被情绪误导

来源：中国证券报　　　　　时间：2008/7/16 14:01:48　　　　　

    自去年10月达到历史高点后，沪深股市在2008年急转进入下行通道，大量散户投资者面临逃离还是继续在市场中煎熬的痛苦抉择。然而，以基金为代表的机构投资者对市场的未来有着不同的看法。工银蓝筹基金拟任基金经理陈守红日前表示，“市场已现投资良机。”

    应避免被情绪误导

    工银蓝筹基金是由首家银行系基金公司工银瑞信近期推出的以大盘蓝筹股票为主要投资对象的股票型基金。目前市场上50多只股票跌幅超过70%，500多只超过50%，然而以稳健投资风格著称的工银瑞信却选择在这个时机推出新基金。对此，陈守红的基本判断是：经过前几轮调整，很多蓝筹股的价位已大大低于投资人的心理安全边际，这意味着市场投资价值已经显现。

    他解释说，沪深300指数动态市盈率从20多倍降为16倍，两年来首次低于美股，部分蓝筹的动态估值已进入历史估值区间的下限，长期坚持分红的上市公司股息率水平大幅提升，相关个股的长期投资价值开始显现。

    在陈守红看来，基金不好发时通常是投资者的买入良机，而基金好发时大家抢着购买，投资者买入就相对困难。他说，“这样的投资细节非常重要，往往就是这种细节在很大层面上可以决定你的成败。因此，投资者应避免被情绪误导，珍视当前机会。”

    买入好企业

    真正的盈利投资模式是什么？陈守红认为就是以便宜价格买入好企业并长期持有。他举例说，巴菲特手下的很多好公司都是廉价买入的。而且，1966年的迪斯尼、1973年的华盛顿邮报、1987年的可口可乐公司，都是在市场大跌甚至快要崩盘时买的。这种便宜买入是投资成功的起点。

    以足够便宜的价格买入好公司了，就意味着几年的收益已经锁定。陈守红把这种“一定要充分把握的机会”称作“天时”。他说，“目前天时很好。”

    把握“天时”的重要前提是成功找出好企业。对此，陈守红认为，好企业通常具备三个特性：第一，企业产品或服务为大众、社会所需要；第二，企业产品和服务替代性很小；第三个，企业产品和劳务有定价权。此外，好企业还要经过实践这一充分条件的证明，因为被实践证明了的企业往往瑕疵和不确定性最少。别相信好企业短期内会变坏；但更别相信，坏企业短期内会变好。

    陈守红指出，蓝筹股的魅力在于，其稳健的经营、持续的增长能够帮助企业历经各种挫折、冲击和风险而存活下来。他用可口可乐在上世纪90年代股价一度腰斩、但在度过困难期后给巴菲特带来巨额利润的例子说明，只有那些能长期存活的企业，才可能为我们的投资创造最大的价值。

    目前估值水平较低

    陈守红认为，由于未来市场上存在着较多不确定性，诸如美国次贷危机、美国经济近期能不能走出衰退阴影、全球物价还会不会再创新高、大小非会是怎样一个行为模式等，因此无法预测沪深股市短期内的走势，但从实体经济来看，中国经济状况总体来说仍较稳健。

    即使环境如此复杂，投资也可以不受影响。“那就是不去对各种不确定因素做出判断。”陈守红认为，“投资实际上更多的是取决于估值水平。”

    国内股市的估值水平目前较低，按照2700点测算，整个市场的市盈率大概只有17倍，与1996年1月份在513点低位时相同。陈守红认为，这一数值明显偏低。因为我国宏观经济抗波动能力越来越强，政府调控能力也越来越高。股改之后，上市公司的盈利水平也应该提高。（高健谢闻麒）

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责任编辑：吴桐

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