权威人士:大盘股发行难成“砸市”之举

来源：上海证券报徐玉海王尧　　　　　时间：2008/7/14 15:31:31　　　　　

    近期多家大盘股“过会”审核，使得市场有关大盘股发行“砸市”的担忧再次加重。在信心不足和多重因素的影响下，沪深两市自上周以来展开的反弹开始呈现微妙态势，上周四、周五股指连续收出两根阴线。对此，多名权威人士在记者采访时指出，综合考虑目前市场资金面、估值水平多方面的情况，大盘股发行将难成“砸市”之举。

    近期，中国建筑、中国南车、光大证券、成渝高速等大盘股相继“过会”，是引致市场担心扩容压力的直接原因。但有分析人士首先指出，A股市场去年10月以来自高点回落，是受到了周边股市大幅下挫、全球经济放缓影响中国经济、紧缩政策可能继续出台、限售股解禁、上市公司再融资需求对打击市场信心等多重因素的影响，可见，大盘股发行并非导致大盘下跌的利空因素，也不会成为“压死骆驼的一根稻草”。

    该人士进一步指出，导致市场担心大盘股发行的逻辑，无非是一级市场将从二级市场抽血，导致市场资金面趋紧。但从数据来看，截至2008年6月底，A股市场的流通市值已达6.3万亿元，假设一个大盘蓝筹股的发行规模在200亿元左右，其所占A股市场流通市值比例也就仅为0.3%左右，影响将十分有限。统计显示，2008年以来发行的50亿元以上的大盘股中，网下申购资金虽有所减少，却最低也超过千亿元，网上申购资金更保持在两万亿元的规模以上，这显示出徘徊在一二级市场之间的资金仍十分充裕，有关资金面的担忧并无必要。

    另有市场人士指出，在目前A股市场容量已成倍扩大的情况下，大盘股发行对市场资金实际信心的影响不会非常明显。以此前工商银行A股发行为例，工商银行A股IPO融资规模高达466亿元，占当时A股流通市值比例为2.5%，而工行的发行并未影响到后续市场的继续上扬。以目前储备的大盘股发行规模来看，其体量和市场影响都不会超过工行。此外，统计显示，今年上半年沪深两市已有近60家公司进行了IPO，从数量上已超过去年同期，但其融资总额仅为900多亿元，只有07年上半年的六成不到，平均融资金额更是降至去年的一半，这意味着，上半年大盘股的发行“减速”已非常明显，因此也就不存在着大盘股大量发行挫伤市场的问题。

    研究人士还指出，从估值角度来看，目前市场较去年高点显著回调，A股市场的动态市盈率从去年的30多倍调整到17倍左右，已经接近国际发达国家市场水平。如果进一步考虑到A股公司盈利保持每年20%—25%左右的增长，则到2010年世博会，A股市场总体市盈率将降至10倍左右，在全球股市中投资价值明显。在这种情况下，新股上市的发行估值水平也随市场大幅回调，对投资者来说正是低价从一级市场寻找对蓝筹股投资的机遇。而从市场整体发展的角度考虑，大盘股的发行，实际上将有效提高上市公司质量，是推动股市长期健康发展的必需条件。统计显示，2007年以来登陆A股市场的15只IPO融资超过100亿元的大盘蓝筹股，去年共实现盈利3639亿元，占同期A股市场1550余家上市公司总盈利的4成，显著提高了A股公司总体的盈利质量。据了解，即使包括中小盘股票，2007年新上市公司的ROE水平也达到了19.4%，显著高于此前上市公司10.2%的总体水平。因此对于大盘蓝筹股，市场不必将其视为洪水猛兽，相反却可能由于蓝筹股提升上市公司整体质量，成为刺激市场后市走强的积极因素。

责任编辑：吴桐

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