博弈年中报：业绩才是硬道理

来源：证券日报　　　　　时间：2008/7/11 9:35:33　　　　　

市场的反弹在试探中前行。周四盘中的震荡显示出反弹过程的复杂，这种复杂性是弱势之后博弈心理的复杂性。　

    前日国际原油价格出现大幅反弹，美股大跌，周边亚太股市全线跳水，而A股一度上攻，这不无积极意义。在A股低估值的前提下，此类利空的威力已经变得越来越小。经济的不确定性正在调整和震荡中深度消耗，多空双方的力量也从空方的绝对优势变为可以抗衡，而多方的试探性建仓行为日趋活跃，这些都体现出反弹初期市场博弈的特点。

    市场虽然出现了反弹，但投资者对股市的反弹空间预期并不太高。市场仍然维持谨慎看法的原因包括宏观经济面临压力、市场下调每股盈利预测、估值未充分计入基本面方面的挑战、投资者避险意识可能进一步增强、宏观形势或安全方面的风险加剧等等。但事实上，即使是在数年熊市中，每年也会有波段性行情为市场提供盈利机会。估值水平的大幅降低为中级反弹缔造了有利条件，而中报与奥运前夜的重叠期又为行情提供了契机。

    本周末第一份中报即将出炉，七月份上市公司业绩的披露将进入高峰期；上半年上市公司的运营情况将陆续展示给投资者一份全景图。市场对本轮半年报的关注度很高。事实上，近期以来，一轮围绕2008年中报的个股分化行情已悄然展开，超预期增长的个股有望脱颖而出。

    在近期发布业绩预告的600多家公司中，“增长”仍然是主旋律。其中六成的公司业绩预增，四成的公司业绩大幅上升，预喜公司（即预增及扭亏）比例仍高达66%，预忧公司数占比34％，说明上市公司的整体增长依然可期。但相对去年中报，预增的公司比例下降了12%，说明今年中报整体业绩增长速度在下滑。

    从行业看，高油价、高通胀以及人民币升值等主导着个股业绩的分化。在高油价及高通胀的大背景下，处于上游的采掘业，煤炭以及矿产等拥有资源的个股大面积预增；农林牧渔等上游（主要是种殖业及养殖业）行业景气也随物价走势水涨船高。但值得关注的是，农林牧渔等中下游行业并没有市场想象的好，中报出现了不少预亏及预降；抗通胀的银行等金融服务业依然保持较高的行业景气度，医药行业的景气度比去年中期有所回升。

    同时，半年报出炉前修正业绩预告也值得关注，大多数公司在一季报中就对上半年业绩做出预测，因此在半年报出炉前修正业绩更凸显了最近这几个月里发生的变化。在49家业绩修正公司中，有30家半年报预期上调，有19份修正预期则下调。行业周期变化导致一些公司的高景气不在。人民币升值、出口退税率下降、美国次贷危机等也成为一些公司向下修正业绩的缘由，修正业绩的另一个重要原因是原材料价格的涨幅超出预期。还有部分业务收入增长、有效所得税率大幅下降等原因。

    市场分析人士认为，中报披露期间，“超预期”增长股有望跑赢大盘，业绩的增长可以化解或降低大盘走势的不确定性风险。“超预期”增长股，主要是指因为第二季度业绩大幅增长而大幅预增的公司。这些股票还应该具备今年以来也随大盘出现调整，股价仍未体现中报高增长的业绩的特点。同时，业绩的增长还要具有可持续性，即这些个股的业绩高增长不是依靠一次性收益推动，而是因为行业景气提升或新增产能达产所致。

责任编辑：陈志红

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