上市公司锁仓自救能否成为股市转机？

来源：上海证券报　　　　　时间：2008/7/8 16:34:06　　　　　

    近来，包括成发科技（600391，股吧）、哈飞股份（600038，股吧）、洪都航空（600316，股吧）等多家航空航天系上市公司纷纷发布公告称，公司控股股东承诺延缓减持2年-3年不等。继三一重工（600031，股吧）树起全流通后“承诺不减持”的标杆以来，上市公司的大非们作出锁仓或增持承诺的已经超过20家。

    中国股市持续下跌，使投资者信心遭受重创。许多人在讨论如何救市问题，不仅救市所要采取的措施甚至就连救市本身，也面临着激烈的争议。在争议中，股市不断创出新低。无论监管层还是投资者，对市场未来都忧心忡忡。6月17日，第一批进行股改的三一重工率先打破了颓势。三一重工承诺自6月19日起自愿继续锁定解禁股两年。同时承诺，股价低于55.76元/股不通过二级市场减持。

    自三一重工之后，陆续超过20家上市公司作出相类似的承诺，从设定“触发价格”的公司定价来看，有7家公司的平均触发价是其截至7月4日平均收盘价的2.17倍。百利电气（600468，股吧）大股东天津液压集团更是作出双重的不减持承诺：每股税后利润不少于0.6元、公司股价不低于每股25元。

    上市公司的不减持承诺，使得困扰中国A股的大小非减持压力开始真正得到了缓解。这些上市公司的承诺，不仅在一定程度上打消了部分投资者的顾虑，也表露出对未来市场的信心和对自己公司发展前景的高度自信。许多人都承认这样一个事实：中国资本市场不缺资金，而是缺少信心。而上市公司自己抬高减持门槛的承诺带来的恰是信心的恢复。

    也因此，中国股市在相关上市公司不减持承诺的支持下，抛压减弱，跌势减缓。上证综指在6月18日（三一重工承诺不减持后的第一个交易日）到7月7日，基本上处在一个窄幅震荡区间，呈现出明显的企稳迹象。7月7日，沪深两市除8只个股下跌，其余全部是上涨。上市公司自救的力量虽然还没有燎原，但星星之火已经开始驱散寒意。那么，上市公司的这种自救行动能否成为中国股市的一次转机？

    上市公司自我抬高减持门槛的真正意义，在于把自己的利益再次牢牢地跟普通投资者捆绑在一起，构成一个完整的利益共同体。但是，这种利益同向性关系的重塑，依然只是局限在作出不减持承诺的上市公司，还有更多的上市公司并未作出类似承诺。不仅如此，有的上市公司仍然在急切地选择减持，在股市跌至悲观地步的情况下，这种减持进一步拓展了股价的下行空间——至少，从那些积极减持的上市公司的股价表现来看是如此。

    所以，上市公司能够自救成功，给股市带来彻底的转机，取决于自我抬高减持门槛的上市公司的数量和实力。笔者认为，在目前投资者信心仍然比较脆弱的今天，监管层或可以通过某种鼓励或暗示，促使更多的上市公司主动自抬减持门槛，这远比硬性地限制减持的规定更有效果。实际上，在大小非限售股解禁之后，由于限制性规定牵涉到对原有既定规则的改变，即使上市公司违规减持，有关部门也难以对其作出严厉的处罚。在这种情况下，远不如充分利用上市公司的自觉，鼓励其主动不减持来重塑市场信心。

    要做到这一点，可以更好地发挥国企类上市公司的作用。国有股是国家控制重点行业与重点企业的重要战略资源，很多国有股根本就不能减持，既然如此，倒不如明确作出不减持承诺，将其变为重塑投资者信心的重要力量。然后，再以此为中心，逐渐扩大自抬减持门槛的上市公司数量，以点带面，为整个仍显脆弱的资本市场注入一股强劲的信心。倘若做到这一点，中国股市有可能改变颓势，迎来一次重要转机。

责任编辑：吴桐

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